财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和(hé日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕)做(zuò)市商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排(pái)名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通(tōng)常(cháng)等于参考(kǎo)资产的(de)面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同(tóng)样显(xiǎn)示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的(d日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕e)战略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完(wán)成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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