在华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美(měi)股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基于图(tú)表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司(sī)在本财报(bào)季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上)银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济(jì)学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开始。

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