自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后(hòu)市(shì)的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一(yī)次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本(běn)都维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持(chí)了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去年底的(de)差(chà)不(bù)多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不(bù)需(xū)要(yào)大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末(mò)持仓(cāng)上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一(yī)在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具(jù)体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报(bào)作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的(de)。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别(bié)出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季(jì)度(dù)持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制(zhì)造业资(zī)产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参(cān)与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期(qī)的时间维度(dù)预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提(tí)高(gāo)了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要(yào)的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的(de)易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会(huì)有一(yī)个(gè)过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下(xià)复杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机zī)金的巨(jù)量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一(yī)季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后，也(yě)不太(tài)符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居(jū)富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重视的(de)是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的(de)重重(zhòng)困难(nán)终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受(shòu)市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司(sī)，等(děng)待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资本市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产(chǎn)负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的(de)社融(róng)和地(dì)产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息(xī)过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度(dù)和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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