近日(rì)，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实(shí)现收益北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今(jīn)年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内基(j北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么ī)金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融(róng)体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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