当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务(wù)违约(yuē)可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最(zu意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音ì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及(jí意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音)价格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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