在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一(yī)个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发基(jī)金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的(de)发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基(jī)金公司(sī)有动(dòng)力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)表示(shì)，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情绪(xù)火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人(rén)也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后(hòu)续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响(x句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思iǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金(jīn)发行(xíng)时，一是(shì)要避(bì)免高(gāo)位发行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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