北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒(máng)格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放(fàng)弃(qì)第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。这(zhè)是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于他(tā)们去(qù)年(nián)优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可(kě)能会(huì)选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是(shì)没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人(rén)想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回(huí)答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需(xū)要(yào)高估就能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受(shòu)不可能的(de)目标(biāo)。我们(men)的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的(de)工(gōng)作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通用汽(qì)车公司(sī)1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能(néng)源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在(zài)全国的(de)每一(yī)个州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望(wàng)能(néng)够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风(fēng)险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能(néng)解(jiě)决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看来，其依(yī)然是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或(huò)商业(yè)决定时(shí)成(chéng)为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作(zuò)为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯(bó)克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临(lín)被(bèi)卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用(yòng)我们所拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的企业(yè)不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的(de)两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回(huí)购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东和(hé)公司自身的(de)运营(yíng)产生(shēng)益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要践(jiàn)行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们(men)出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划(huà)分(fēn)配(pèi)上(shàng)都存(cún)在各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下(xià)的(de)一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活(huó)到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一(yī)本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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