财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士(shì)政府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银(yín)行和做(zuò)市商组(zǔ)成的(de)委(wěi)员会一致投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本(běn)来(l护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端ái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较于(护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端yú)AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此(cǐ)护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域(yù)的(de)信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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