本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级(jí)从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句)别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题(tí)的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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