调油逻辑提振成(chéng)本价(jià)格，从而(ér)能够推升芳烃价格(gé)，去年二季度芳烃市场的热度(dù)之(zhī)高也正是由这(zhè)个逻辑主导。然而(ér)，今年与去年的步调明显不(bù)一(yī)。期货(huò)日(rì)报记者(zhě)观察到(dào)，同为(wèi)芳(fāng)烃(tīng)品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘面已连续出现了9连跌(diē)，从走势上来看，两品种的(de)表现远超(chāo)市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下(xià)跌(diē)372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品(pǐn)种PTA、苯乙(yǐ)烯持(chí)续阴(yīn)跌(diē)，主要原因(yīn)在于两方面，一方面由(yóu)于近期(qī)原(yuán)油大跌，另一方面近期成品油(yóu)裂(liè)差下(xià)跌。”一(yī)德期货分析师郑邮飞表示，由于(yú)欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的加(jiā)息(xī)预期(qī)，需求羸弱，市场(chǎng)对于(yú)衰退的(de)预(yù)期再起。而(ér)原油(yóu)供应端的(de)OPEC+减产还没(méi)有落地，原(yuán)油(yóu)近期(qī)回补前期缺口后(hòu)继续下行，对(duì)于(yú)化工(gōng)特别是与之相关性相(xiāng)对(duì)较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期美(měi)国汽柴(chái)油裂(liè)差出现(xiàn)下滑(huá)，同时(shí)美国汽油库存在4月份去(qù)库(kù)速率减缓，使得市场对于(yú)美(měi)国调油需(xū)求的预期边(biān)际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采(cǎi)访中，记者(zhě)了解到(dào)，美国夏(xià)油(yóu)对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但(dàn)与去年同(tóng)期相比，今年芳烃(tīng)市(shì)场(chǎng)走势相对(duì)偏弱，且(qiě)去(qù)年调(diào)油逻辑发生的时(shí)间在5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年(nián)调油逻辑(jí)是在(zài)汽油旺季到(dào)来(lái)之前。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)能化(huà)组组长谢(xiè)雯表(biǎo)示，发生(shēng)这(zhè)一现象的(de)原(yuán)因更多(duō)是始于路径依赖，去年极端的调油行情使得(dé)市场预期今年调油(yóu)逻辑发生的概率(lǜ)仍较大(dà)，调油商提前准备原料运往(wǎng)美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今(jīn)年的(de)调油带来芳烃美亚价差(chà)处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期高位，但(dàn)当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需(xū)求(qiú)饱和，抑(yì)制芳(fāng)烃美亚价差进(jìn)一(yī)步扩大(dà)。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与(yǔ)节奏上又有差异，主要体现在去(qù)年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国高辛75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升烷值调(diào)油料的短(duǎn)缺没(méi)有提早预(yù)期，导(dǎo)致旺季来(lái)临后行情(qíng)一触(chù)即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对(duì)于今年已经提(tí)早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直保持相(xiāng)对高位(wèi)，给(gěi)亚(yà)洲芳烃流(liú)向美国创造套利空(kōng)间(jiān)，同时我(wǒ)们(men)从去年四季(jì)度至今韩国出口美(měi)国(guó)芳(fāng)烃的(de)数(shù)量保(bǎo)持(chí)相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今(jīn)年(nián)4—5月(yuè)份亚(yà)洲芳烃装置的检修预期，今年市场的(de)调油(yóu)逻辑在(zài)3月份就启动(dòng)，提早并迅速(sù)将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启动(dòng)，这明(míng)显早(zǎo)于去(qù)年(nián)。但我们也看到了PXN在3月下旬后就(jiù)处于高位徘徊的状态，意味着(zhe)调(diào)油逻辑(jí)已经在芳烃(tīng)上(shàng)提早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达(dá)期货分(fēn)析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去(qù)年芳烃走势存(cún)在(zài)着(zhe)节奏的(de)差异，去年5月份是是炒作(zuò)调油需求的主要(yào)时(shí)期，而今年(nián)市场(chǎng)提前(qián)到3月就(jiù)开始炒作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及(jí)去年(nián)。“去年受俄(é)乌冲突影(yǐng)响，欧美地(dì)区成品油供需突(tū)然变(biàn)得紧张(zhāng)，油品裂解利(lì)润非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年的问题是欧美经济(jì)下行压(yā)力较大，油(yóu)品需(xū)求面临走弱，从(cóng)盘面也(yě)可以(yǐ)看到，3月份市(shì)场因炒(chǎo)作调油(yóu)需求(qiú)大幅拉涨(zhǎng)，但进(jìn)入4月以后，油品利润却回落，并拖(tuō)累(lèi)形成原油的下跌。”他说。75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升

　　“去年芳烃调油主要是由于(yú)俄乌冲突导致原(yuán)油的(de)出口受限(xiàn)以及疫情影响(xiǎng)下美(měi)国炼厂大幅关停引起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了美亚套(tào)利窗(chuāng)口的打(dǎ)开，亚洲芳(fāng)烃运(yùn)往(wǎng)美(měi)国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走(zǒu)高。今年(nián)看工(gōng)厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求(qiú)将(jiāng)不如去年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河(hé)期货(huò)分(fēn)析师隋斐看来，二季度美国出行旺(wàng)季(jì)下调油需求被(bèi)赋予期(qī)待，然而有了去年二季度调油需(xū)求增加(jiā)下亚美套(tào)利利润可观的经验(yàn)，部分(fēn)工厂提前(qián)跟(gēn)美国工(gōng)厂签订了长约，今(jīn)年的出口周期有所提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的芳烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量已达(dá)去(qù)年调油季出(chū)口总量的65％偏上。同(tóng)时(shí)，据了解(jiě)，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合同(tóng)多采用FOB模式，便(biàn)于(yú)其在(zài)窗口(kǒu)打(dǎ)开后(hòu)及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观(guān)察今年(nián)调油(yóu)大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将发生，但是整体对于芳烃价格的提(tí)振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来(lái)国际(jì)油价波(bō)动加剧，近期原油库存低位(wèi)回升，汽油裂解价(jià)差(chà)回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下(xià)降(jiàng)，在(zài)对未来需(xū)求的不(bù)确定和经济(jì)可能衰退的背(bèi)景下调油需(xū)求(qiú)出现了(le)不(bù)稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)的(de)基本面来看，实(shí)则(zé)呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的(de)局面在恒力(lì)石化和嘉通能源两(liǎng)套年产(chǎn)能共500万吨新装置投产和下游消(xiāo)费(fèi)走弱的(de)影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边(biān)际(jì)相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新装置投产下北方低价(jià)货源(yuán)冲击华(huá)东(dōng)，下游硬胶产品利润(rùn)不佳，成品库存偏高(gāo)的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库(kù)存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际(jì)弱(ruò)化(huà)，但是现在还没有真正进入美国(guó)汽油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国汽(qì)油消费走强，预(yù)计芳烃估(gū)值仍(réng)将保持高位，但是在当前(qián)衰退预(yù)期以及美(měi)联储加息背景下，成品(pǐn)油(yóu)消(xiāo)费的成(chéng)色或较预(yù)期(qī)大(dà)打(dǎ)折扣，芳烃前期相(xiāng)对原油的价差(chà)高点已经看到(dào)，调油逻(luó)辑(jí)再继续大幅发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认为(wèi)，后(hòu)期芳烃系产(chǎn)品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回(huí)归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，随(suí)着主力合(hé)约换月，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较(jiào)长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而(ér)言，目(mù)前国内纯苯下游品种中除了苯胺(àn)盈利之外其他(tā)下游盈利(lì)性不佳，纯苯(běn)港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯乙烯(xī)下游(yóu)同样面临成品库存偏高和利润不佳的(de)局面，二(èr)季度苯乙烯仍(réng)面临(lín)累库(kù)压力，短期(qī)来看价格向上的驱动或(huò)较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升