尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率为什么复兴号很少人买演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁动为什么复兴号很少人买后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证券同样在(zài)研(yán)报(bào)中指出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI为什么复兴号很少人买大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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