财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等(děng)于参(cān)考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评(píng)估。在本(běn)周二(èr)提交(ji现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子āo)给(gěi现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子)美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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