随着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的(de)行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列(liè)增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前(qián)三(sān)则是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依(yī)次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益(yì)于(yú)数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季(jì)度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适(shì)度(dù)降低(dī)价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益(yì)和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持(chí)仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票(piào)市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来计划(huà)视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部(bù)分(fēn)收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略(lüè)基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对年100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两line-height: 24px;'>100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带(dài)一路(lù)带动下的部(bù)分细(xì)分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边(biān)际(jì)。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估(gū)值(zhí)提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可(kě)能(néng)打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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