北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声明浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市行(xíng)一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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