北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(y王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产ǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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