昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议，但会(huì)议开(kāi)始后不(bù)久就(jiù)突然(rán)离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知道(dào)双方(fāng)是(shì)否会在周(zhōu)五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储(chǔ)下(xià)月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务(wù)上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债(zhài)收益(yì)率迅速远(yuǎn)离(lí)他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话(huà)结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司(sī)，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备(bèi)继续(xù)进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不(bù)了(le)任何(hé)问题(tí)，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的(de)增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财(cái)政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济(jì)保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济(jì)增长、就(jiù)业(yè)和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那(nà)么高的(de)水平就能成功打压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来(lái)前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利(lì)率(lǜ)路径信(xìn)号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货意(yì)愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预(yù)期(qī)、库存累(lèi)库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库(kù)至(zhì)环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出(chū)现了(le)较为(wèi)明显的(de)下(xià)滑。在(zài)现货松动(dòng)、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要(yào)市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月会(huì)发生变化(huà)，这是(shì)市(shì)场早已(yǐ)预期的，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约的(de)跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货回(40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大huí)归(guī)的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高(gāo)库(kù)存和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价(jià)格在(zài)去(qù)库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及(jí)预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的(de)中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的(de)则是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原料库存消耗，二是(shì)对(duì)未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺(wàng)季的(de)预期(qī)。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为(wèi)，除(chú)非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场(c40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大hǎng)或(huò)使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端(duān)需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么(me)玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单(dān)数(shù)量(liàng)也(yě)将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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