财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通过了上述(shù)决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也(yě)是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权(quán)人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也(yě)引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(c鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的háng)见的鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)的作用(yòng)是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域(yù)的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和(hé)清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元(yuán)的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购(gòu)资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产(chǎn)的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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