昨(zuó)天深夜，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共(gòng)和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道(dào)双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的(de)消息(xī)传出后，三(sān)大(dà)美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联(lián)储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易(yì)员似(shì)乎更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个(gè)月(yuè)来高位(wèi)，一度较(jiào)高(gāo)位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗yī)周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国(guó)白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是，美国财(cái)政部(bù)现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额(é)还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论(lùn)。市(shì)场关(guān)注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济(jì)保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而(ér)且银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高的(de)水平就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策(cè)立场(chǎng)现在是对经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的(de)风险正(zhèng)变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能(néng)力观(guān)察更多数据(jù)和未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的(de)观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不(bù)乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头(tóu)配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存(cún)在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易(yì)点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火(huǒ)的(de)信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期下(xià)，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月(yuè)合(hé)约的(de)跌(diē)幅和现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是(shì)需(xū)求转弱(ruò)，供(gōng)应上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻璃(lí)深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库(kù)存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻(bō)璃产(chǎn)销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河(hé)地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋(qū)势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库(kù)存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需(xū)求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市(shì)关注(zhù)在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方(fāng)面(miàn)，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也(yě)将继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中长期(qī)则(zé)视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单(dān)情况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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