自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随(suí)之(zhī)调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季度投资(zī)情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基(jī)金经理在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看(kàn)好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì抓蚯蚓真的能赚钱吗)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一(yī)季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商业模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清(qīng)晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模(mó)超过(guò)千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会(huì)清晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的(de)一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业(yè)和(hé)企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公(gōng)司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报告并对(duì)财(cái)务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯(sī)曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价的(de)震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过深入(rù)的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的(de)重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基(jī)金去年四(sì)季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得了(le)边际(jì)资金的巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度(dù)位列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还分享了(le)自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世(shì)界(jiè)的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质(zhì)性(xìng)认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的(de)证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一(yī)家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的(de)复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们(men)应该(gāi)看(kàn)到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的(de)是市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在(zài)所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长带来的(de)资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概(gài)率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必(bì)然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)抓蚯蚓真的能赚钱吗的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大(dà)，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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