北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写来(lái)看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写期看，美联储5月会议加息(xī)25BP异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对(duì)降息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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