在股市高点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权(quán)益一(yī)年定(dìng)期(qī)开(kāi)放基(jī)金最(zuì)近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净(jìng)率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段时(shí)间内基金业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面(mi龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思àn)，近两年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期(qī)快速(sù)上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机(jī)构负(fù)责人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破(pò)净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也(yě)受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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