大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研(yán)究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无(wú)人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯(sī)科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的(de)时(shí)间和(hé)地点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自(zì)当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对(duì)经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源等(děng)。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文)，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预期的(de)边(biān)际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后我们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难(nán)超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额(é)收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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