近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下(xià)跌(diē)是宏观(guān)、产业等多(duō)因素(sù)共(gòng)同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压(yā)力(lì)向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳(yàn)成(chéng)认为(wèi)，提(tí)涨的(de)是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎ罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片n)块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求(qiú)依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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