5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思rén)士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的(de)持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是(shì)数字(zì)化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的(de)一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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