昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈(tán)判突(tū)然中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突(tū)然(rán)离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传(chuán)出后(hòu)，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落(luò)超过(guò)10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益(yì)率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人(rén)将于北京时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案(àn)来绕开(kāi)债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜小明王是谁的后代 小明王是男是女登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财政部(bù)现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能无(wú)需(xū)继(jì)续加息

　　当地时小明王是谁的后代 小明王是男是女间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货(huò)币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而(ér)且银(yín)行(xíng)业(yè)危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件(jiàn)收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取(qǔ)得(dé)长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后(hòu)，以及(jí)近期银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多(duō)重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多(duō)数据和(hé)未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季(jì)度(dù)经济预测(cè)的准确度通常(cháng)存(cún)在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实(shí)现(xiàn)的程度也(yě)都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企(qǐ)的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货(huò)币政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持(chí)续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负责(zé)人(rén)闾(lǘ)振兴(xīng)表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研(yán)究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修(xiū)量增(zēng)加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯(chún)碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出(chū)现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的(de)情(qíng)形，因此(cǐ)产销出(chū)现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期(qī)货(huò)分(fēn)析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪(xù)高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这(zhè)个供(gōng)需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归(guī)的方(fāng)式(shì)收敛基差(chà)上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河(hé)地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很多，加之终端(duān)表现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的(de)情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌(diē)方式(shì)来修复；二(èr)是(shì)月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求变动来判断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工(gōng)订单(dān)情况、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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