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司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)在内的“中特估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的(de)共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年(nián)初以(yǐ)来的大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前这些板块估(gū)值仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股(gǔ)息率显著高(gāo)于市(shì)场(chǎng)整体，较(jiào)高的(de)分红也(yě)成为(wèi)其(qí)进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和(hé)催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑和催化(huà司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文)，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之际(jì)，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作(zuò)联(lián)合声明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路”国(guó)际合(hé)作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利好不(bù)断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升(shēng)值的全年(nián)宏(hóng)观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能(néng)源产业链(liàn)作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求基本集(jí)中(zhōng)在国(guó)内市场的(de)方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能(néng)源产业链(liàn)尤其(qí)是行业(yè)龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国家重点支(zhī)持的战略性产业之一(yī)，近(jìn)年来经历了行业(yè)调整和(hé)产能过剩的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着(zhe)全球航运市(shì)场需求正在(zài)增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化学品船(chuán)与成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革(gé)推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶(bó)制造业已(yǐ)在(zài)逐步实现结构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性(xìng)突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁(tiě)路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同(tóng)时近(jìn)几(jǐ)年，高速(sù)公路(lù)及铁路板(司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文bǎn)块(kuài)上市公司(sī)更加注重(zhòng)投资人回(huí)报，多家(jiā)公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几年(nián)高分红(hóng)水平(píng)，给(gěi)投(tóu)资人(rén)带(dài)来(lái)确定性(xìng)司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏(sū)大(dà)背景(jǐng)下(xià)融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基(jī)本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政策基(jī)调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大。