当(dāng)前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一(yī)时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美元的存款(ku咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉ǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安全利(lì)益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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