尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的确(què)认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密(mì)、自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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