近日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF实现(xiàn40kg是多少斤)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份(f40kg是多少斤èn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)40kg是多少斤价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋(qū)于增加(jiā)，同时由(yóu)于(yú)下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一(yī)段时(shí)间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了(le)市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配置。

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