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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策(cè)者可(kě)能(néng)不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tō两斤大概有多重参照物，2斤有多重？ng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yu两斤大概有多重参照物，2斤有多重？è)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券交易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美(měi)国(guó)银行业的任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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