当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意(yì)到第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意(yì)识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī法西斯国家有哪几个)构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的(de)银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国(guó)会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(sh法西斯国家有哪几个í)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的(de)供需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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