4月中国宏观数据预(yù)览

　　1）工业：工业(yè)生产及物流景气度环比有所回落，但低(dī)基数效应(yīng)提振4月工业生产同(tóng)比增速(sù)从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会(huì)消费品零售(shòu)总(zǒng)额(é)同比增速从3月的(de)10.6％大幅上行至19％左右，主要受(shòu)去年4月低基数影响。

　　3）投资：同(tóng)样(yàng)受低基数提振，预计当月总投资(zī)同比(bǐ)小幅上(shàng)行至6.8％。分部(bù)门看，4月(yuè)基建(jiàn)投资可能高位(wèi)上行至11％左(zuǒ)右(yòu)，制造业投资回(huí)升至9％，房地产投资(zī)降幅略有收窄(zhǎi)至(zhì)4％左右。

　　4）通胀(zhàng)：食品价格持续回(huí)落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受去(qù)年高基(jī)数及海外经济(jì)动能(néng)减弱拖累(lèi)，PPI或(huò)将下(xià)行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸：低基(jī)数下、预计(jì)4月名(míng)义(yì)出口(kǒu)增(zēng)速可能录得10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美元(yuán)左右。出口价(jià)格指数或有所下行(xíng)，但(dàn)低(dī)基数(shù)及(jí)外(wài)贸需求回暖(nuǎn)可能支(zhī)撑出口增速维持高位。

　　6）货(huò)币财政：预(yù)计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持较高(gāo)增速，M1增长有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。

　　核心(xīn)观点

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工业生产(chǎn)及物流景气度(dù)环比有所回落，但低基数效应提振4月工业生产同比增(zēng)速(sù)从3月(yuè)的3.9％回(huí)升至8.2％左右。上(shàng)游工业开工率总体持稳：焦化开工率环比上行3个百分点、高炉开工(gōng)率云南有哪几个市 云南是几线城市环比回升2个百分点。但4月制造业(yè)PMI较(jiào)3月下行2.7个百分(fēn)点至49.2％的收(shōu)缩区间(jiān)，且4月(yuè)物流指(zhǐ)数环比有所下滑(huá)、较21年同(tóng)期跌幅有所扩大：4月，整(zhěng)车(chē)物流指(zhǐ)数较3月均值环比下(xià)行7％，较(jiào)21年同期降(jiàng)幅亦从3月的(de)10.4％扩大至17％；公(gōng)共(gòng)物流园(yuán)区吞(tūn)吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来(lái)看，工(gōng)业(yè)生(shēng)产景气度环比有(yǒu)所(suǒ)下行(xíng)，但受去年同期低基数提振同比(bǐ)有(yǒu)所上(shàng)行，尤其(qí)是汽车(chē)、电子、机械电子等受疫情影(yǐng)响较(jiào)大的工(gōng)业(yè)生产可能(néng)上行较为明显。

　　社零：预计4月社会消费品零售总额同比(bǐ)增速从(cóng)3月的(de)10.6％大幅上(shàng)行至19％左(zuǒ)右，主(zhǔ)要受去年4月低基数影响(xiǎng)。4月居民(mín)出行及(jí)消(xiāo)费活(huó)跃度仍(réng)在(zài)高(gāo)位，4月 18 城(chéng)地铁客(kè)运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍低于2021年同(tóng)期10.6％。此外，受各品牌出台降价政策及车展等线下活动拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘用车(chē)零(líng)售销量(liàng)较(jiào)2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比(bǐ)3月全(quán)月的8.8％小幅扩(kuò)张(zhāng)。今年五(wǔ)一假期居民此前受抑制(zhì)的旅游(yóu)需求得(dé)到集中释放(fàng)，国内旅游出行人(rén)数及总收入均超过2021及2019年水平，人均旅游消费恢复至(zhì)2019年的85％，显示“伤(shāng)疤效应”下居民消费倾向(xiàng)尚(shàng)未(wèi)修(xiū)复至疫情前(qián)水平（参考(kǎo)2023年5月4日发表的(de)《快评：五一假期消(xiāo)费数据(jù)的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计(jì)当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投(tóu)资可能高位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地(dì)产(chǎn)投资(zī)降幅略有收窄(zhǎi)至4％左右。高频数据显(xiǎn)示4月以来(lái)地产(chǎn)需求较3月有所走弱，房(fáng)建开(kāi)工节奏也(yě)有所放缓。4月30大中城市(shì)销售面积(jī)较(jiào)2021年同(tóng)期下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅回落；26城二手房销售(shòu)面积(jī)较2021年同期(qī)上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交(jiāo)方面，4月百(bǎi)城土地成(chéng)交面积较2022年同期同比回落(luò)17.6％。建筑开工(gōng)节奏有所放缓，玻璃(lí)库存持续下行，截至4月28日玻璃库存较3月同期(qī)下行24.2％，同时水泥开(kāi)工率/建筑钢材成(chéng)交量环比较(jiào)3月同期(qī)分别下行0.2个百分点/5.4％。往(wǎng)前看，我们将重点关注：1）地产民(mín)企拿地(dì)及在手资(zī)金情况能否回暖，地(dì)产新开(kāi)工能云南有哪几个市 云南是几线城市(néng)否回(huí)升；2）地(dì)产销售动能能(néng)否再度上行。基建端，4月地方新增专项(xiàng)债净发行3351亿元(yuán)，对比3月的4039亿元小(xiǎo)幅下行但(dàn)仍高于2022年(nián)同期(qī)的1368亿(yì)元，可能支(zhī)撑低基数下基建投(tóu)资继续上(shàng)行。

　　通胀：食品价格持续(xù)回落但(dàn)核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅(fú)回(huí)落至(zhì)0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外(wài)经济动能减弱(ruò)拖(tuō)累，PPI或将(jiāng)下(xià)行(xíng)至-3％左右。内需环比回落拖累食(shí)品价格下行(xíng)：4月农产品批发价格200指数较3月(yuè)31日下行3.9％，猪肉(ròu)/玉米/小麦批发价分别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小幅(fú)上行，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中国小商品(pǐn)总价格(gé)指(zhǐ)数较3月上(shàng)行0.2％，其中服(fú)装服(fú)饰类持平(píng)，箱包/鞋类价格小(xiǎo)幅分别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可(kě)能继续下行(xíng)：一方面(miàn)，2022年4月(yuè)PPI同比基数总体较高(gāo)；另一(yī)方(fāng)面，海外(wài)经济(jì)动能继(jì)续减弱且(qiě)内(nèi)需仍待恢复(fù)，工业品价格同比(bǐ)继续回(huí)落(luò)：受OPEC减产提振，4月原(yuán)油(yóu)价格较3月环比上行6.3％；中国大宗(zōng)商品价格总指数环比上行0.4％，但矿产及金属(shǔ)价格走弱(ruò)（矿产价格(gé)指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价格指数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名义出口增速可能录得(dé)10％、较(jiào)3月小幅回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易顺差(chà)可能录得880亿美元左右。出口价(jià)格指数或有(yǒu)所下(xià)行，但低(dī)基数及(jí)外贸需求回暖可能支撑出口增速维持高位(wèi)：4月(yuè)1-30日，华(huá)泰出口(kǒu)需求(qiú)日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅(fú)回(huí)落2.3个(gè)百分点，鉴于3月（美(měi)元计(jì)）出口额增长14.8％，4月出(chū)口额增长有望(wàng)保持高速（参(cān)见2023年5月4日发表的(de)《4月出(chū)口(kǒu)或(huò)保持(chí)较高增长》）。此外(wài)，我(wǒ)国和亚太、非洲、甚至拉美的一体化(huà)产(chǎn)业链、需求链的格局不断优化，出口增(zēng)长韧性可能超预(yù)期（参见(jiàn)《中国出口产业链的升(shēng)级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预(yù)计4月新增贷款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持较高(gāo)增速(sù)，M1增长(zhǎng)有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀(dāo)差可能(néng)收窄。预计4月新(xīn)增(zēng)人民币贷款约1.37万亿元，一方面，企业中长期(qī)贷款(kuǎn)延续年(nián)初至今(jīn)的较强势头(tóu)、购房需求回升背(bèi)景下房贷(dài)/居民贷款需求有(yǒu)望继续企(qǐ)稳回升，政策性银行金融工具继续(xù)带动基(jī)建投资和企业中长期贷款增(zēng)长，信贷(dài)周期(qī)或继续保(bǎo)持强势(shì)。信贷推动下，社融同比增速或上行至(zhì)10.6％左(zuǒ)右，而企业债、股(gǔ)权(quán)及政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)融(róng)资较去年同期略有(yǒu)走弱。财政方面，去年留抵(dǐ)退税低基数下，财政收入增(zēng)长有望回(huí)升；财政支出(chū)、尤其(qí)民生和基(jī)建相关支出有望保持(chí)较快增长——预计政策(cè)性银行(xíng)金融工具仍(réng)是近期准财政(zhèng)的(de)主要发力渠道。

　　风险提示：消(xiāo)费复苏不及(jí)预期、稳(wěn)地产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自2023年5月(yuè)5日发(fā)表的《增(zēng)长(zhǎng)动能环比走弱、低基数(shù)效应凸显》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 云南有哪几个市 云南是几线城市