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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质(zh气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别ì)性下降(jiàng)”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(ji气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别ǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的(de)改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全(quán)球主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。

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