在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与(yǔ)防御性(xìng)股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。对(duì)于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人士持(chí)续看我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市(我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的shì)场(chǎng)开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在(zài)股价(jià)上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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