一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之一:低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)
低(dī)估值、高分红,是包括能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)在内的(de)“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征:1)截至(zhì)2022年底(dǐ),能源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别(bié)处于2016年以来的(de)16.8%、5.8%和14.9%分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后(hòu),当前这(zhè)些板块估值仍(réng)处于历(lì)史平均水平(píng)附近。2)与此同时,能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股(gǔ)息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体,较高的分红也成为其(qí)进(jìn)可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。
二、“中特估”投资范式之二:政(zhèng)策的持(chí)续(xù)支(zhī)撑(chēng)和催化
政策持续支撑和催化,成(chéng)为“中特估(gū)”中“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)板块修复(fù)的重要驱动。
1)“一带一路(lù)”:在“一带(dài)一路”十周年之际,从(cóng)沙伊和解、中俄深化(huà)合作(zuò)联合声明、中巴联合声(shēng)明等,以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合(hé)作(zuò)高峰(fēng)论(lùn)坛,“一带一路”相关(guān)利好(hǎo)不断,板块行情得到催化(huà)。
2)运(yùn)营商:去年10月以来,数字经(jīng)济上升为国家(jiā)战略,相关(guān)政策(cè)密集出台(tái)。今年(nián)国务(wù)院改(gǎi)组又新(xīn)设国家数据局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字(zì)经济(jì)”的基础(chǔ)设施,持续得到催化。
三、“中特(tè)估”投资范式之三(sān):景气修复预期
2023年(nián)中(zhōng)国复(fù)苏+人民币升值的(de)全(quán)年宏观主线驱动盈利能力修复,带动能源链整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)上涨。1)能源产业链作为原材料(liào)高(gāo)度依赖海外供应(yīng)、同(tóng)时下游需求基本集中在国内市场的(de)方向之一(yī),将充(chōng)分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势。2)中(zhōng)国经济(jì)复苏,下游(yóu)领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖,能源产业(yè)链尤其是(shì)行(xíng)业龙头(tóu)盈利(lì)已(yǐ)在修复。
四、沿着三条投资范(fàn)式,“中特估”重点关注哪些方向?
除(chú)了能源链、“一带一路”和运营商等之外,当前我们(men)建议关注机械(造船)、交运(yùn)(公路、铁路、港口)、大型(xíng)银行(xíng)等细分方(fāng)向。
1)机械(xiè)(造(zào)船):船舶制(zhì)造业作为国家重点支(zhī)持的战略(lüè)性(xìng)产业之一,近年来经(jīng)历了行业调整和产能过剩的(de)困境,但近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在(zài)改善:一(yī)方面(miàn),随(suí)着全球航运市场需求正在增长(zhǎng),带(dài)来包括(kuò)化学品(pǐn)船与成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方面(miàn),国企改革推动造(zào)船企业重组整(zhěng)合和(hé)产能优化之下(xià),国内船(chuán)舶制造(zào)业已在(zài)逐步(bù)实现结构调整和产能优化(huà)。
3)大型(xíng)银行:经(jīng)济复苏大背(bèi)景下融资需求回暖,基本面有支撑,板块估值也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年以来(lái),信贷需求(qiú)连(lián)续三(sān)个月超预期回(huí)暖,在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政策基调下,后续信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)。此外(wài),作(zuò)为业绩稳定(dìng)且高分红的板块,当前银(yín)行PB估(gū)值(zhí)处于2016年以来11.6%的(de)较(jiào)低位置,修复(fù)空(kōng)间(jiān)较大。
风(fēng)险提示
关(guān)注经济数据波动,政策超预(yù)期收紧,美联储超预期(qī)加息(xī)等。
来(lái)源:兴证(zhèng)策略
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是吗
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哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了