射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片(p正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角iàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的(de)业(yè)务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的利(lì)润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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