周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市(shì)场(chǎng)总体(tǐ)下跌(diē)期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看(kàn)好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行(xíng)看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震(zhèn)荡下(xià)行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭(zāo)遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热(rè)度回(huí)落，波动(dòng)率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个音域划分从低到高，人声音域划分市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长期关注数字化(huà)对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权(quán)重板块内(nèi)部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求叠加经济(jì)数据(jù)不及预(yù)期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低(dī)配(pèi)背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为(wèi)了可(kě)能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动可能；从(cóng)中期(qī)看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其(qí)是(shì)基本(běn)面明(míng)显改(gǎi)善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日净流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年(nián)来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公(gōng)募机构评价(jià)，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到获(huò)利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流(liú)出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证券公司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)下(xià)调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银(yín)基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促(cù)进电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)需求增(zēng)长。受上年同期(qī)低基数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将有望(wàng)回升。在(zài)电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和(hé)辅助(zhù)服务(wù)市场机制(zhì)有望持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等(děng)机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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