自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度(dù)投资情况出(黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风(fēng)格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的(de)股票(piào)市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和(hé)去年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成(chéng)为该基金的(de)第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量(liàng)准确的(de)坐标系(xì)，希望能(néng)正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公(gōng)司不(bù)是好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研(yán)中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是(shì)能(néng)够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度(dù)持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较优势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的(de)公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要(yào)包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代(dài)了部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续(xù)对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一(yī)二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构(gòu)提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前(qián)几年(nián)实施的一(yī)些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看到是(shì)积极(jí)的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示(shì)，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值的实现和(hé)市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选个(gè)股而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然(rán)事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的(de)社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关(guān)注整个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放(fàng)在(zài)微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可(kě)以让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收(shōu)益(yì)。

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