本周，沪综(zōng12是什么意思)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下12是什么意思行更多(duō)是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情的(de)美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大(dà)行业(yè)指数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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