近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在(zài)一季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本(běn)期(qī)利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕(yù)，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字倒拔垂杨柳概括100字进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的(de)高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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