昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭(bì)门会(huì)议，但(dàn)会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于银(yín)行(xíng)业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联(lián)储6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率(lǜ)前景(jǐng)敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本(běn)周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最(zuì)新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续(xù)进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的(de)增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无需继续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策(cè)观(guān)点”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息(xī)，而(ér)且银行业(yè)危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那么(me)高的(de)水平就能成(chéng)功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策(cè)方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米(zài)是对(duì)经济增长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的(de)效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数据和未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决定(dìng)可(kě)能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预测的准确(què)度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性(xìng)高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究(jiū)院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分(fēn)析光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米师江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的(de)信(xìn)息落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合(hé)约的(de)深贴水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的(de)预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向(xiàng)期货回归(guī)的(de)方式收敛基差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交易点是(shì)需(xū)求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区(qū)产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库(kù)逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利(lì)润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下(xià)的(de)扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待(dài)的(de)则是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单(dān)是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具(jù)有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离场或(huò)使得(dé)低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一(yī)是基(jī)差不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展、碱价(jià)降(jiàng)价(jià)幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施(shī)工端情(qíng)况(kuàng)。若后(hòu)期(qī)地产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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