金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第(dì)一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的(de)次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年(nián)收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛(máo)利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是(shì)一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下(xià)游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一(yī)天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市(shì)公(gōng)司业绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在(zài)扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒(j古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口iǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向何(hé)方让我们(men)拭目以待(dài)。

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