随(suí)着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部(bù)分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季(jì)度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固(gù)或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份(fèn)额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振与人(rén)工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的(de)不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格(gé)，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价(jià)值风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基(jī)金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业(yè)之间(jiān)分化(huà)巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基本面和(hé)估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的(de)基(jī)金(jīn)的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年(nián)的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同(tóng)地域(yù)的(de)投资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置(zhì)，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了>权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提(tí)到(dào)了对(duì)当下(xià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块内重点(diǎn)关(guān)注航(háng)空(kōng)出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带(dài)来的(de)潜在(zài)超预(yù)期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的(de)部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处(chù)均在具备(bèi)吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易(yì)情绪的(de)过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其(qí)关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的(de)生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分(fēn)方向。同时(shí)，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能(néng)否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本(běn)面(miàn)的(de)改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升的空间。再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国(guó)产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于(yú)去年也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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