近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银(yín)比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了(le)市场对于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置(zhì)。

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