银(yín)行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘(pán)中跌幅一(yī)度(dù)扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时报(bào)》报(bào)道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其(qí)部(bù)分业(yè)务(wù)寻找买家，但潜在的(de)收(shōu)购方担心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银(yín)行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存(cún)款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政(zhèng)部无(wú)意干预(yù)该(gāi)银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道(dào)这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是否会(huì)对此家银行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存(cún)款保险公司的(de)接管）目前正变得(dé)越来越有可(kě)能，因为(wèi)第一(yī)共和银行找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌(diē)幅快速(sù)扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化了(le)疲(pí)弱的美(měi)国经济(jì)数据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担忧增加(jiā)，油价周三当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目(mù)前已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和银(yín)行收跌(diē)近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需(xū)求低迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息(xī)路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机(jī)以及由此扩大(dà)的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑(yí)是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会(huì)维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击(jī)的(de)影(yǐng)响大约将在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速(sù)不至于引发美联(lián)储(chǔ)货币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因(yīn)经(jīng)济(jì)减速而(ér)转向。此外(wài)，美国地(dì)区银(yín)行担(dān)忧引发银行(xíng)股大跌，但(dàn)由于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危(wēi)机主要是(shì)资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷(dài)危(wēi)机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆(bào)发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性风险的(de)可能性是较小的(de)，基于此，美联(lián)储也不(bù)会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政策部门应(yīng)对危机的(de)速度和积极性非(fēi)常高，在这(zhè)种(zhǒng)形(xíng)式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发(fā)生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)市(shì)场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场认(rèn)为有一定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎(hū)失(shī)控(kòng)的(de)风险，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中，一方是(shì)安联(lián)环(huán)球投资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行(xíng)将(jiāng)在加息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而(ér)另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得不做(zuò)出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费者(zhě)信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于(yú)美国居民消费支出(chū)增速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持正增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至(zhì)于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随(suí)着美(měi)国居民利息支出占可支(zhī)配收入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除由于(yú)经(jīng)济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下(xià)降(jiàng)和最近(jìn)的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但(dàn)美国居民(mín)部(bù)门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何(hé)即(jí)便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居(jū)民部(bù)门的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个(gè)容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边的复苏(sū)环比高(gāo)点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在(zài)中国没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对(duì)全球经济的预期想要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材(cái)下(xià)跌与海外(wài)银行业危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外(wài)出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危机的(de)速度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路(lù)应该是“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总(zǒng)监展大(dà)鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下(xià)行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和(hé)一个(gè)触发因素，一是(shì)临近美联储5月份议(yì)息(xī)会议(yì)，加息25个基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市(shì)场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前(qián)流(liú)出规避不确定性风(fēng)险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板块全面(miàn)下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场的(de)扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和(hé)加息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对(duì)银行业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又不得(dé)不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有(yǒu)色金当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗(jīn)属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期(qī)，之(zhī)前看多需求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有色(sè)金属的传统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了需求(qiú)的强(qiáng)预期(qī)，有色一度出(chū)现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不(bù)一样(yàng)的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本企业(yè)开工率却出现接(jiē)连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积(jī)，这也就意味着之(zhī)前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或(huò)者说(shuō)3月份的高开工透(tòu)支了部(bù)分旺季(jì)的(de)需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳动节(jié)假期即将到(dào)来，资金从有色(sè)市(shì)场(chǎng)流(liú)出规避不确定性风险，价(jià)格出(chū)现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色价格快速回落也(yě)是(shì)近段时间对利空(kōng)因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延(yán)续旺季(jì)下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格(gé)在(zài)节(jié)前持续表(biǎo)现偏(piān)弱(ruò)，下游(yóu)企业可(kě)适当(dāng)补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率(lǜ)上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢(màn)过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒng)体预(yù)测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也(yě)没能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前(qián)的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场预(yù)期(qī)过于一(yī)致，主流观(guān)点认为加(jiā)息已近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不会降息(xī)。我们要(yào)警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加息(xī)时间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比(bǐ)较确定(dìng)的(de)，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下(xià)而不是(shì)向上(shàng)。因此，我对(duì)整(zhěng)个(gè)板块还是持(chí)中线偏空思路，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以用振荡的策略去操(cāo)作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更(gèng)多的是(shì)反映市(shì)场(chǎng)对未来一个季(jì)度(dù)、半(bàn)年(nián)度甚至(zhì)更(gèng)长时间的(de)需求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响并不显著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格(gé)趋势的关系以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担(dān)心(xīn)的是在多空分歧的(de)位(wèi)置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价(jià)格(gé)短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他(tā)说。

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