金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的(de)广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴(wú)向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到(dào)湖(hú)南第(dì)一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首创了(le)一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知(zhī)名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合(hé)并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负(fù)增长、收入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低(dī)位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公司业(yè)绩(jì)会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以下(xià)的(de)价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格带白酒节前(qián)和(hé)节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭(shì)目(mù)以(yǐ)待。

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