在股市高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成(c裤子175是几个xhéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明裤子175是几个x显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规(guī)模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的(de)管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的(de)风险，对(duì)获取超(chāo)额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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