金(jīn)融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能(néng)下调，但(dàn)是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月(yuè)公(gōng)开表示目前实际利率的(de)水平是比较(jiào)合适，且(qiě)4月28日政(zhèng)治局会议对一季度(dù)的经(jīng)济复(fù)苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提(tí)升。5月是(shì)缴税(shuì)大(dà)月(yuè)，需要关(guān)注下周缴税周对资(zī)金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析，预计银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款和通知存(cún)款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行(xíng)净息差(chà)偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属于(yú)“利率市(shì)场化”的进一步(bù)深化。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上(shàng)可减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次'color: #ff0000; line-height: 24px;'>半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商(shāng)行(xíng)为主）发布公(gōng)告下(xià)调人民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不(bù)过(guò)，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取）依半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮银行存(cún)款利率调(diào)降严格意(yì)义上(shàng)并非真的降(jiàng)息(xī)。归根(gēn)结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利率调降也(yě)属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调(diào)降背景下，居民(mín)储蓄有(yǒu)望(wàng)进一步流出，更多(duō)流向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资(zī)本(běn)市场(chǎng)等。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬(tái)升，资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规(guī)范吸储行为(wèi)也属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降(jiàng)客观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模(mó)转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入(rù)；回归基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续(xù)，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息资产和长期国债。客观上，本(běn)轮(lún)银行下降存款利(lì)率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债端成本(běn)，保护(hù)银行净息差。当前(qián)流(liú)动(dòng)性(xìng)淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)，理(lǐ)论上可以促使存款搬(bān)家，促使(shǐ)超额储蓄(xù)流出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比修复(fù)最(zuì)快(kuài)的(de)时候已经过(guò)去。再回归经济基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延(yán)续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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