北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地(dì)区(qū)银(yín)行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了(le)有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入(天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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