来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。今年(nián)以来，经济增长好于预(yù)期。不过(guò)当前(qián)经济恢(huī)复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)。所以，稳(wěn)增(zēng)长基(jī)调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)要求，也没增(zēng)量刺(cì)激政(zhèng)策。未来扩大需求主要(yào)依靠(kào)自发(fā)修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策方面强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点(diǎn)任务。整体看，二(èr)季度经济修复速(sù)度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克(kè)制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转向

　　本(běn)次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季度(dù)公(gōng)布的数据看，确(què)实好于去(qù)年四季度(dù)时的预期(qī)。但(dàn)随后会议也(yě)提到(dào)“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使(shǐ)得经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解是，一(yī)季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改(gǎi)善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还有较大(dà)的差距。所以，经济仍需(xū)政(zhèng)策呵(hē)护(hù)。尤(yóu)其是(shì)一季度降准后(hòu)，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为(wèi)政(zhèng)策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和(hé)扩(kuò)大(dà)需求”是当前经济持续(xù)回升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议(yì)强调经济(jì)要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一(yī)点和去年经(jīng)济工(gōng)作会议精神一致。这也意(yì)味着稳增(zēng)长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社(shè)会预(yù)期(qī)持续(xù)改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力和激(jī)发经营主体(tǐ)活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一(yī)阶(jiē)段(duàn)更多通过激发市场化的力量(liàng)去推动经济(jì)修复，通过改(gǎi)革开(kāi)放的方(fāng)式激(jī)发高质量的增长。所以会议(yì)指出(chū)，要坚持“两(liǎng)个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制(zhì)企(qǐ)业公平竞争、共同发展的(de)法律法规障(zhàng)碍和隐性壁(bì)垒(lěi)。各类企业都(dōu)要依法合规经营。要下(xià)决心从根本上解决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺(cì)激空间有限，主(zhǔ)要还是以提振(zhèn)信心和预期、激发活力为(wèi)主要(yào)手段，让(ràng)经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定(dìng)投资

　　会议(yì)提出(chū)，积极的财政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货(huò)币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会(huì)议的表(biǎo)述。对于(yú)政策的(de)要求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求的合力”，而去年(nián)12月会(huì)议的(de)相关(guān)表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求(qiú)是未(wèi)来的(de)政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要(yào)多渠道增加城(chéng)乡居民收入(rù)，改善(shàn)消费(fèi)环境，促进文(wén)化(huà)旅游等服务消(xiāo)费(fèi)”。提高消费，主要(yào)还是(shì)靠居民劳动收入的自然(rán)修复(fù)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，主动稳(wěn)定投资(zī)。尤其(qí)是(shì)基建投资(zī)，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增长的重点。会议(yì)提到(dào)，在(zài)超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引(yǐn)外商投资放(fàng)在更加重要的位(wèi)置，稳住外贸外资(zī)基(jī)本(běn)盘。要支(zhī)持有条(tiáo)件的自贸试验区和自由贸易(yì)港对(duì)接国际(jì)高标准(zhǔn)经贸(mào)规(guī)则，开展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调(diào)，加快建(jiàn)设现(xiàn)代化产业体(tǐ)系要以“实(shí)体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产业政策(cè)的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚(xū)拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展优势(shì)，加快(kuài)推进充电桩、储能(néng)等设施建(jiàn)设和(hé)配(pèi)套电网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出“要(yào)重视通用人工(gōng)智能发(fā)展，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们(men)认为，人工智能发(fā)展到一定程度，监(jiān)管(guǎn)措(cuò)施也必(bì)然会(huì)跟上。此外(wài)，在互联网(wǎng)领域，要推动平台企业(yè)规范健康发(fā)展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做(zuò)好中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、保险和信托(tuō)机构改(gǎi)革化(huà)险工(gōng)作”；再(zài)次强调房住不(bù)炒，“做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作”；“要加强(qiáng)地(dì)方(fāng)政府债(zhài)务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我(wǒ)们(men)认为，房地产产业(yè)链、中小(xiǎo)金融机(jī)构的风(fēng)险出清生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写，仍是大势所趋，地方债务的风险也需(xū)要化(huà)解。所以今年和去年(nián)最大的(de)不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他(tā)方面的经(jīng)济(jì)问题依然是存在的。

生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写　　整体看，二季度经济修复速度或(huò)将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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